Documento de Revelación de Riesgos

Versión: 1.0

Fecha de entrada en vigencia: [●]

Entidad operadora: MulaTrade S.A.S.

Producto: Plataforma digital de mercados de predicción en pesos colombianos

Canales de atención: [●]

Certificado de Operación Temporal (COT): [●]

Fecha de finalización de la prueba temporal: [●]

1. Objeto de este documento

El presente documento tiene por objeto informar de manera clara, suficiente y comprensible a los usuarios de MulaTrade sobre las características del servicio, la naturaleza del producto al que están accediendo, los riesgos principales asociados a su uso y la condición especial de que la plataforma opera dentro del Espacio Controlado de Prueba (ECP) de la Superintendencia Financiera de Colombia.

Este documento debe ser leído antes de registrarse, depositar fondos, comprar o vender participaciones, mantener posiciones abiertas o solicitar retiros. Su finalidad es que el usuario tome decisiones informadas y comprenda que el producto involucra riesgos económicos, operativos, tecnológicos y regulatorios. El Manual del ECP exige expresamente que los consumidores financieros tengan claro que la entidad opera en un entorno controlado, bajo una licencia temporal, y que se les informen las características y riesgos del servicio, junto con la fecha de finalización de la prueba y los mecanismos de protección y atención habilitados.

2. Qué es MulaTrade y cómo funciona

MulaTrade es una plataforma tecnológica de mercados de predicción en pesos colombianos. En ella, los usuarios pueden depositar fondos, consultar mercados sobre eventos reales verificables, comprar y vender participaciones sobre los posibles resultados de dichos eventos, esperar la resolución del mercado y, si corresponde, recibir el pago de sus posiciones liquidadas favorablemente. El flujo operativo del piloto comprende precisamente registro de usuarios, depósito de fondos, publicación de mercados, trading, cierre, resolución, liquidación y retiro de fondos.

El modelo usa un mecanismo automatizado de formación de precios basado en LMSR, por medio del cual el precio cambia según el estado del mercado y la demanda actual. En MulaTrade, cada posición liquidada favorablemente paga 1.000 COP por share, mientras que una participación liquidada desfavorablemente paga 0 COP. El sistema no depende de un libro de órdenes tradicional, sino de un AMM que permite proveer liquidez desde el primer momento.

Para el piloto en el ECP, el modelo se ha planteado con límites operativos concretos: hasta 50.000 usuarios, entre 3 y 5 mercados iniciales, un máximo de 2.000.000 COP por usuario por mercado y un máximo de 200.000 COP por operación, exclusivamente en el territorio colombiano. Estos límites existen para controlar el riesgo durante la prueba.

3. Condición especial: MulaTrade opera dentro del ECP

MulaTrade no opera, para efectos de este documento, como un servicio ordinario y definitivo por fuera del marco de prueba, sino como un producto ofrecido bajo una licencia de operación temporal dentro del Espacio Controlado de Prueba. Esto significa que la operación se desarrolla en un entorno supervisado, por un tiempo limitado y bajo condiciones específicas definidas en el respectivo Certificado de Operación Temporal. El Manual del ECP señala expresamente que debe informarse al consumidor financiero que la entidad ofrece el producto bajo una licencia temporal, así como la fecha de finalización de la prueba y los mecanismos de protección y atención disponibles.

También significa que las excepciones regulatorias que eventualmente se otorguen dentro del ECP no equivalen a una modificación permanente de la regulación vigente ni garantizan que, una vez termine la prueba, el producto continúe operando sin ajustes, transición, autorización adicional o incluso desmonte ordenado. El propio manual indica que, al finalizar el COT, la entidad debe informar si implementará un plan de transición o ajuste, o si procederá al desmonte de la operación.

Por lo tanto, al usar MulaTrade, el usuario debe entender que está participando en un producto en fase de prueba regulada y no en un servicio definitivo, consolidado e ilimitado en el tiempo.

4. Advertencia general de riesgo

El uso de MulaTrade implica riesgos reales. El usuario puede perder dinero, puede enfrentar retrasos operativos, puede encontrar mercados cancelados o suspendidos, y puede verse afectado por fallas tecnológicas, decisiones regulatorias o cambios en las condiciones de la prueba.

MulaTrade no garantiza utilidades, no promete ganancias, no ofrece rendimientos fijos, no administra portafolios del usuario, no presta asesoría financiera individualizada y no asegura que cualquier mercado genere resultado favorable para quien participa en él. El modelo se plantea como una herramienta de formación de precios y agregación de información sobre eventos inciertos, pero su utilización por parte del usuario siempre implica exposición económica y posibilidad de pérdida. El DTI y la tesis del proyecto destacan precisamente que el piloto busca validar el comportamiento del mecanismo LMSR, la respuesta de los usuarios, la efectividad de los controles de riesgo y la protección al consumidor.

5. Riesgo de pérdida económica

Este es el riesgo más importante y el primero que debe entender el usuario.

Cuando una persona compra participaciones en un mercado de predicción, está tomando una posición económica sobre el resultado de un evento futuro. Si el resultado final no coincide con la posición que el usuario compró o mantuvo, las participaciones liquidadas desfavorablemente no generan pago. En otras palabras, el usuario puede perder parcial o totalmente el dinero destinado a esa operación.

Aunque cada posición liquidada favorablemente paga 1.000 COP, el precio de compra de una share puede variar durante la vida del mercado, y el hecho de que un usuario compre una participación no significa que vaya a recuperar su dinero o a obtener una utilidad. Las pérdidas pueden darse porque el mercado se mueve en contra de su posición o porque el resultado final favorece el lado opuesto. El ejemplo de Kalshi también parte de este principio: el trading en contratos de evento es una actividad especulativa y la pérdida puede ser sustancial.

6. Riesgo de variación de precios

Los precios en MulaTrade no son fijos. Se forman mediante una función matemática LMSR que depende del estado actual del mercado y de la demanda por cada resultado. Esto implica que el precio puede subir o bajar con cada operación y que la valoración económica de una posición puede cambiar incluso pocos segundos después de haber sido tomada.

En términos simples, esto significa que el usuario puede comprar una participación a un precio y luego ver que ese precio se mueve en sentido contrario. También significa que una salida anticipada de la posición puede generar una pérdida, incluso antes de que el evento haya ocurrido. Por eso, el usuario no debe asumir que podrá vender en mejores condiciones que aquellas en las que compró.

7. Riesgo de liquidez y profundidad de mercado

Aunque el modelo de MulaTrade utiliza un AMM y no depende de encontrar una contraparte humana directa, eso no elimina completamente el riesgo de liquidez. Sí reduce el problema de arranque en frío y permite operación continua desde el día 1, pero no garantiza que todos los movimientos de precio sean pequeños ni que la profundidad del mercado sea igual en todo momento.

En la práctica, esto quiere decir que operaciones relativamente grandes respecto del tamaño del mercado pueden mover el precio de forma importante. También quiere decir que, en mercados con menor actividad o cerca del cierre, el usuario puede encontrar condiciones menos favorables para entrar o salir. Para mitigar este riesgo, el piloto contempla límites operativos por usuario, por operación y por número de mercados.

8. Riesgo asociado a los límites del piloto

El piloto de MulaTrade no está diseñado para exposición ilimitada. Tiene límites de usuarios, de mercados, de montos por usuario y de montos por operación. Esos límites existen para proteger el entorno de prueba, pero también pueden limitar la experiencia del usuario y condicionar su capacidad de operar como quisiera.

Esto implica que la plataforma podrá rechazar, limitar o fraccionar ciertas operaciones cuando el usuario alcance topes definidos, cuando el mercado haya llegado a ciertos umbrales o cuando se requiera mantener la prueba dentro de parámetros prudenciales. El usuario debe entender que estas restricciones hacen parte normal de un producto probado en el ECP.

9. Riesgo de resolución del mercado

Cada mercado en MulaTrade depende de una regla de resolución y de una fuente externa verificable. Si la fuente es ambigua, se retrasa, presenta información contradictoria o no permite verificar el resultado con claridad, la resolución del mercado puede demorarse, ponerse en revisión o, en ciertos casos, dar lugar a cancelación o medidas extraordinarias. El plan de prueba y la tesis del proyecto insisten en que los mercados iniciales deben ser seleccionados con criterios de claridad, baja ambigüedad y fuentes verificables precisamente para reducir este riesgo.

En lenguaje simple: el hecho de que el usuario crea saber el resultado de un evento no significa automáticamente que el mercado será resuelto de inmediato o exactamente como él lo esperaba. La resolución está atada a las reglas publicadas y a la fuente definida por la plataforma para ese mercado. Mientras no exista resolución final, el usuario no debe considerar consolidada ninguna ganancia esperada.

10. Riesgo de cancelación, suspensión o modificación de mercados

Un mercado puede ser suspendido, cerrado, pausado o cancelado por razones operativas, tecnológicas, regulatorias, de seguridad o de ambigüedad en la resolución. Esto hace parte de la naturaleza del producto en fase de prueba y del deber de proteger a los usuarios y la integridad del piloto.

Si ello ocurre, el tratamiento económico del mercado dependerá de las reglas aplicables, del estado en el que se encuentre el mercado y de los procedimientos de la plataforma. En algunos casos podrá haber reversión o restitución de saldos; en otros, podrá ser necesario esperar una revisión adicional o un cierre ordenado del mercado. El usuario debe entender que no todos los mercados necesariamente llegarán a liquidarse de forma lineal y automática si ocurre un evento extraordinario.

11. Riesgo operativo y tecnológico

MulaTrade es una plataforma digital. Como cualquier sistema tecnológico, depende de infraestructura de software, bases de datos, colas de procesamiento, conectividad, energía, servicios de terceros y componentes de seguridad. Por ello, pueden presentarse fallas, demoras, indisponibilidad temporal, errores de visualización, retrasos en la actualización de saldos, latencia en ejecución o interrupciones del servicio. El propio modelo de Kalshi incluye un disclosure específico de que el trading electrónico involucra múltiples sistemas interrelacionados susceptibles de fallar o malfuncionar, afectando la capacidad de operar o acceder a información de mercado.

En el caso de MulaTrade, la arquitectura del MVP contempla un ledger financiero, auditoría, sesiones, mercados, posiciones, payouts y resolución, pero aun así el usuario debe entender que el funcionamiento tecnológico no está libre de incidentes. El plan de prueba identifica entre sus objetivos la estabilidad del sistema, la correcta ejecución de transacciones, el funcionamiento de la billetera y la correcta resolución de mercados, lo cual demuestra que estos son precisamente aspectos que se están validando en la fase de prueba.

12. Riesgo en depósitos, retiros y medios de pago

El usuario podrá depositar fondos y solicitar retiros, pero estas operaciones pueden verse afectadas por validaciones internas, controles de seguridad, confirmaciones de la pasarela de pagos, errores del medio de pago, reversos, rechazos o demoras del tercero que procesa la operación.

Además, el sistema de MulaTrade registra los movimientos financieros en un ledger inmutable y opera con saldos y saldos bloqueados para evitar inconsistencias. Eso mejora la trazabilidad y el control, pero no elimina la posibilidad de que una transacción se retrase, quede pendiente de conciliación, entre en revisión o requiera validaciones adicionales antes de acreditarse o desembolsarse. El schema del proyecto prevé precisamente billetera en COP, wallet_transactions, balances en centavos y restricciones de base de datos para evitar balances negativos.

En consecuencia, el usuario no debe asumir que todo depósito se acreditará instantáneamente ni que todo retiro se pagará en forma inmediata e incondicional. Puede haber revisiones, bloqueos temporales, validación de identidad o controles antifraude antes de completar la operación.

13. Riesgo de revisión, bloqueo o restricción de cuenta

MulaTrade podrá imponer validaciones adicionales de identidad, controles de seguridad, restricciones de cuenta, bloqueos temporales o revisiones específicas sobre fondos u operaciones cuando existan señales de fraude, inconsistencias de información, eventos de seguridad, requerimientos regulatorios o cualquier situación que afecte la integridad del piloto.

Para el usuario, esto significa que el acceso al servicio, los depósitos, los retiros o la operativa sobre mercados pueden ser temporalmente limitados aunque la cuenta ya exista. Estas medidas no necesariamente implican una sanción definitiva; en muchos casos responden a obligaciones de seguridad, control o protección al consumidor dentro de un entorno supervisado.

14. Riesgo regulatorio y de continuidad del servicio

Dado que MulaTrade opera dentro del ECP, existe un riesgo regulatorio propio de la prueba. La plataforma puede requerir ajustes, modificaciones, transición hacia otro régimen o incluso desmonte ordenado al finalizar el período autorizado si así lo exige la Superintendencia Financiera de Colombia o si la operación no avanza hacia un esquema permanente. El Manual del ECP indica que, antes del vencimiento del COT, el participante debe informar si implementará un plan de transición o ajuste, o si procederá al desmonte de la operación.

Esto significa que el usuario debe entender desde el inicio que la existencia de la plataforma durante la fase de prueba no garantiza la continuidad indefinida del servicio bajo las mismas condiciones. También significa que, si se activa el plan de salida, la plataforma deberá seguir un proceso ordenado de cierre, cancelación, resolución o devolución de saldos según corresponda. La sustentación jurídica del proyecto ya prevé que el desmonte implicaría cierre de trading, resolución o cancelación ordenada de mercados, devolución de saldos, pago de posiciones liquidadas favorablemente y retiro total de fondos de usuarios.

15. Riesgo de información insuficiente o mala interpretación del usuario

Los mercados de predicción requieren que el usuario entienda la pregunta del mercado, sus reglas, la fecha de cierre, la fuente de resolución y la diferencia entre probabilidad implícita y resultado final. Si el usuario interpreta mal la pregunta, no lee las reglas o actúa con base en una comprensión incompleta del mercado, puede asumir riesgos que no pretendía asumir.

Por ello, antes de operar, el usuario debe leer cuidadosamente las reglas específicas de cada mercado. El ejemplo de Kalshi también insiste en que cada contrato tiene reglas propias de trading, settlement, payout y outcome determination, y que es responsabilidad del usuario leerlas, entenderlas y aceptarlas antes de operar.

16. Riesgo de no obtener ganancia y ausencia de asesoría

MulaTrade no presta asesoría de inversión personalizada ni recomienda qué mercados operar. La información visible en la plataforma, incluyendo precios, probabilidades, históricos o descripciones, no constituye una recomendación individual ni una promesa de rentabilidad.

El usuario toma sus decisiones por su cuenta. Por lo tanto, puede utilizar la plataforma, operar correctamente y aun así no obtener ganancia alguna, o incluso registrar pérdidas. El simple hecho de que un mercado se vea “probable” o de que el usuario considere que tiene buena información no significa que la operación vaya a ser rentable.

17. Riesgo de tratamiento de datos, seguridad y fraude

El uso de la plataforma exige el tratamiento de datos personales y operativos del usuario, así como registros de acceso, sesiones y transacciones. Como en cualquier servicio digital, existe riesgo de intentos de acceso no autorizado, fraude, suplantación, abuso de credenciales o incidentes de seguridad. El schema del proyecto muestra que el MVP utiliza autenticación nativa de Rails, sesiones con IP y user agent, y registro de auditoría y trazabilidad operativa.

No obstante, el usuario debe proteger su cuenta, no compartir credenciales, revisar la información que suministra y reportar cualquier incidente. La seguridad del sistema es una responsabilidad compartida entre la plataforma y el usuario.

18. Riesgo de que la plataforma no se parezca a un servicio financiero tradicional

MulaTrade es un desarrollo tecnológico innovador y no un producto financiero tradicional como una cuenta de ahorro, CDT o fondo de inversión. La propia tesis del proyecto destaca que el modelo busca validar una infraestructura novedosa de mercado, agregación de información y transferencia de riesgo en Colombia, precisamente porque no existe aún un encuadre regulatorio completamente definido para este tipo de servicio.

Por eso, el usuario no debe trasladar expectativas propias de productos bancarios o de inversión tradicionales a esta plataforma. En particular, no debe asumir protección total de capital, liquidez inmediata e irrestricta, rentabilidad predecible o continuidad ilimitada del servicio.

19. Medidas de protección al usuario dentro del piloto

Aunque existen riesgos, el piloto ha sido estructurado con varias salvaguardas para reducir su impacto. Entre ellas se encuentran la operación en un entorno controlado, los límites de usuarios y montos, la selección inicial de pocos mercados con baja ambigüedad, la trazabilidad completa de operaciones, el uso de un ledger financiero inmutable, el registro contable en COP, la auditoría de eventos relevantes y el monitoreo continuo de incidentes y métricas.

Estas medidas no eliminan el riesgo, pero sí buscan hacerlo proporcional y administrable durante la fase de prueba.

20. Qué debe entender y aceptar el usuario antes de usar MulaTrade

Antes de utilizar la plataforma, el usuario debe tener claro, como mínimo, lo siguiente:

Que MulaTrade opera bajo una licencia temporal dentro del Espacio Controlado de Prueba.
Que la prueba tiene una fecha de finalización y puede requerir transición, ajuste o desmonte.
Que el usuario puede perder dinero al operar en mercados de predicción.
Que los precios cambian dinámicamente y que el valor de una posición puede moverse en contra del usuario.
Que puede haber retrasos, revisiones, suspensiones, cancelaciones o contingencias operativas.
Que depósitos, retiros, resoluciones y payouts pueden estar sujetos a validaciones y controles.
Que MulaTrade no garantiza ganancias ni presta asesoría financiera personalizada.
Que cada mercado tiene reglas propias y que el usuario debe leerlas antes de participar.
Que la plataforma tiene límites de operación propios del piloto.
Que el uso del servicio implica aceptación informada de estos riesgos.

21. Declaración final de revelación de riesgos

Al continuar con el proceso de registro, aceptación o uso de MulaTrade, el usuario declara que ha leído este documento, que comprende la naturaleza del servicio, que entiende que la plataforma opera dentro del Espacio Controlado de Prueba, que reconoce la existencia de riesgos económicos, operativos, tecnológicos y regulatorios, y que decide acceder al servicio de manera libre e informada.